邓海清:煤飞色舞是陷阱 行政手段推高的价格不可持续

2017-08-11 17:15:15 来源: 百度股市通

金融四十人论坛特邀研究员邓海清11日发布研究观点称,“煤飞色舞”是陷阱。近期的股市“煤飞色舞”与商品暴涨,本质上是在“新周期到来”的炒作下,将今年的供给侧改革简单类比于去年的供给侧改革,而忽略了当前的商品价格水平和供需平衡现状,导致不切实际的“涨价预期”,这与政府政策导向是完全违背的。

7月18日,统计局公布2017年一季度GDP同比数据6.9%,经济增长再一次超出了市场预期,与此同时,由于环保、限产等供给政策也使得商品价格出现进一步快速上行,因此,由于经济数据的超预期好转、加上商品价格的快速上行,引发了市场关于中国经济“新周期+再通涨”的高涨情绪。

由于市场关于经济、通胀的大幅看多情绪,导致了商品市场、股市周期股均出现了一轮快速上涨的行情。其中,南华商品综合指数从6月初的1224上涨至8月10日的1427的高点,上涨幅度超过16.58%;申万行业指数黑色金属板块从2539点上涨至3309点,上涨幅度超过30%。

邓海清认为,新周期并非开始于2017年初,而是2016年春!市场的激辩并不应该集中在是否开始了“经济新周期”,而应该在于经济“新周期”未来将走向何方。目前来看,新周期的微观动能趋弱,中国经济的高点可能渐现,主要原因在于:

其一,供给侧改革推动下的PPI同比在2017年2月出现了历史高点,之后逐渐面临回落,供给侧改革动能减弱;

其二,2016年“930”、2017年“317”房地产调控政策,导致房地产价格的涨势不再、逐渐走平,房地产投资出现一定程度的回落;

其三,发达经济体经济复苏阶段性震荡,中国出口动能高潮已过;

因此,新周期归来的“供给侧+房地产+出口”三大微观动能趋弱,2017年下半年经济高点可能渐现。

近期的“环保、限产”对供给的影响为“潜在产出→短缺”,从而引发了市场大幅做多商品价格,这是6月初以来商品市场大涨的原因。但是,8月10日,中钢协会议明确表态:地方政府不会对环保达标的企业采取“一刀切”的停产限产措施。因此,严厉的环保政策对钢材市场供应的影响有限。因此,环保、限产对供需平衡的影响较小,支撑商品大涨的供给短缺逻辑站不住脚。环保政策并不能对经济形成支撑。环保、限产等对价格的影响不可持续,原因在于政策核心在“稳”,以及中钢协会议明确表态,严厉的环保政策对钢材市场供应的影响有限,因此,环保、限产等行政手段推高的价格不可持续,甚至有可能倒退。

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